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              基金投資中面對的風險類型以及風險量化指標


                《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2021/9/8
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              投資者們在選擇基金時,往往只關注了基金投資的收益,而忽略了伴隨而來的風險,風險與收益永遠是既對立又統一的孿生兄弟。投資者們在投資基金時,除了研究基金收益,也應當綜合考量基金面對的風險。

              基金投資主要存在市場風險、流動性風險、管理風險、特有風險及其它風險

              1.市場風險

              市場風險是指證券市場價格因受到經濟因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響而產生波動,導致基金收益水平發生變化,主要包括政策風險、利率風險、信用風險、經營風險、經濟周期風險等,具體如下所示:

              (1).政策風險:因國家宏觀政策(如貨幣政策、財政政策、產業政策、地區發展政策等)發生變化導致市場價格波動的風險。

              (2).利率風險:因金融市場利率的波動而導致證券市場價格和收益率變動的風險。其中,利率波動受貨幣政策、經濟周期等多因素影響。

              (3).信用風險:債券發行主體等信用狀況惡化而可能產生的到期不能兌付的風險。

              (4).經營風險:債券發行主體或上市公司的經營狀況受多種因素的影響,如經營不善,其證券價格可能下跌,從而使基金投資收益下降的風險。

              (5).經濟周期風險:隨著經濟運行的周期性變化,證券市場的收益水平也呈周期性變化,基金投資的收益水平也會隨之變化,從而產生相應風險。

              2.流動性風險

              流動性風險屬于綜合性風險,主要受到證券市場走勢、金融市場整體流動性、基金管理人流動性管理能力、基金類型、基金份額持有人結構及投資者行為等多方面因素的影響。

              對于大多數基金而言,在特殊情況下可能會面臨所投資品種不能迅速、低成本地變現為現金,或者不能應付可能出現的投資者大額贖回的風險。前者是指所投資品種不能及時變現或無法按照正常的市場價格交易而引起損失的可能性;后者是指開放式基金在運作過程中可能會發生巨額贖回的情形,可能導致基金倉位調整出現困難,從而導致流動性風險,甚至影響到基金單位凈值。

              3.管理風險

              在基金管理運作過程中,基金管理人的知識、經驗等會影響其對信息的處理以及對經濟形勢、證券價格走勢等的判斷,從而影響到基金的收益水平。此外,基金管理人的管理手段和技術等多重因素同樣會影響基金的收益水平。

              4.特有風險

              基金投資中的特有風險主要受投資范圍、運作模式等因素影響,貨幣市場基金、債券基金、混合基金、股票基金、FOF等不同類型基金特有風險不盡相同,而定期開放、上市交易(包括LOF和ETF)等不同運作模式的基金特有風險也差別較大。因此,在投資過程中,投資者需特別留意各類基金的特有風險。

              5.其它風險

              基金投資中其它風險主要包括:

              (1)因技術因素而產生的風險;

              (2)因戰爭、自然災害等不可抗力影響基金運作的風險;

              (3)因金融市場危機、基金托管人違約等超出基金管理人自身控制能力的因素出現,可能導致基金或者投資者利益受損的風險;

              (4)其他意外導致的風險等。

              面對風險如何衡量、判斷其風險大小?

              當面對這些風險時,投資者們可以通過一些風險量化指標來衡量其風險大小,判斷該基金是否值得買入。

              常見的基金風險量化指標主要包括:收益率標準差、貝塔系數、最大回撤、夏普比率和跟蹤誤差等。

              1.什么是收益率標準差?

              收益率標準差衡量基金每日收益率相對于平均收益率的偏差程度大小,用于度量基金收益的波動程度,基金標準差越大,相應的風險也就越大。如A基金和B基金的凈值在一段時間里都增長了30%,A基金平穩增長,其標準差為12%,而B基金則大起大落,標準差為23%。雖然兩支基金凈值漲幅一致,但B基金相較A基金的波動風險更大。

              2.什么是貝塔系數(β)?

              通;鸬氖找媛士梢苑纸獬蓛刹糠,簡單來說就是,基金收益 = α + β*市場漲跌?偸找嬷幸徊糠峙c阿爾法系數(α)有關,代表基金的超額收益,該部分收益與市場漲跌無關,衡量的是基金經理的投資管理能力;總收益中另一部分與貝塔系數(β)有關,衡量該基金相對于整個市場的價格變動方向及幅度。

              當β < 0時,代表基金與市場表現基本呈現反向變動,少數基金的貝塔值為負;

              當0< β < 1時,代表基金與市場表現基本呈現同向變動,且比市場波動要;

              當β = 1時,代表基金與市場表現基本呈現一致變動;

              當β > 1時,代表基金與市場表現基本呈現同向變動,且比市場波動更大。

              3.什么是最大回撤?

              最大回撤衡量投資者一定時期內可能面臨的最大虧損,具體計算方式為:在選定周期內任一歷史時點往后推,產品凈值走到最低點時收益率回撤幅度的最大值。如A基金和B基金的凈值在一段時間里都增長了20%,A基金平穩增長,其最大回撤為0%,而B基金則在存在較大波動,最大回撤為20%。雖然兩支基金凈值漲幅一致,但B基金相較A基金的潛在最大虧損風險更大。

              4.什么是夏普比率?

              夏普比率衡量基金的風險收益比,即每承受一單位總風險,可以相較無風險利率產生多少超額收益。因此,夏普比率越大,代表基金的收益風險表現越好。夏普比率 = (基金年化收益率 - 無風險利率) / 基金年化波動率。舉例來說,如果基金A的夏普比率為0.5,而同類型基金的平均夏普比率為0.2,則意味著基金A的風險收益表現優于同類型基金的平均水平。

              5.什么是跟蹤誤差?

              跟蹤誤差是評價指數基金的主要指標,它衡量的是基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險,即基金與標的指數走勢間的密切程度。跟蹤誤差越小意味著基金與指數走勢越緊密,也就意味著投資者可以獲得與指數表現更為接近的收益。

              此外,還可以通過基金持倉判斷基金的風險,基金在其定期報告中會披露持倉信息,其中季報披露前十大持倉,而在半年報及年報中會披露完整持倉;诔謧}信息可以計算基金的持倉集中度,比如前十大重倉股集中度為基金前十大持倉個股占基金凈值比之和。通常集中度較高的基金由于投資范圍較為集中,無法較好的分散風險,投資者也可能因此承受更高的凈值波動風險。

              (來源:資本邦)


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