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              ABS、ABN、REITs資產證券化多元發展為長期資本提供投資機會


                《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2021/8/19
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              我國資產證券化產品可分為信貸資產證券化、企業資產證券化、資產支持票據和保險資產支持計劃。

              根據2020年7月發布的《標準化債權類資產認定規則》,信貸資產支持證券、資產支持票據、證券交易所掛牌交易的資產支持證券均屬于監管承認的標準化債券資產,即四類資產支持證券中僅保險機構資產支持計劃為非標資產。

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              其中,信貸資產證券化(ABS)由人民銀行和銀保監會監管,基礎資產以銀行等金融機構的信貸資產為主,一般單筆金額小而貸款筆數多,標準化較高;企業資產證券化由證監會監管,基礎資產相對多元化,包括應收賬款、融資租賃、收費權等,審批方式為備案制,發行流程相對簡便;資產支持票據(ABN)由交易商協會監管,可以通過公募和私募兩種方式發行,基礎資產包括票據收益資產、應收債權類資產、租賃債權資產等,對資產資質要求較高;保險資產支持計劃是由保險資產管理公司等機構作為受托人設立的,面向保險機構等投資者發行的收益憑證,基礎資產包括融資租賃類資產、不良資產重組類資產、小額貸款類資產等,并不局限于保險相關資產。

              我國信貸資產證券化(ABS)于2005年首次發行,是我國啟動最早的資產證券化項目。2012年初,央行、銀監會、財政部聯合下發《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》,鼓勵信貸證券化常態化發展,并不斷擴大試點規模,此后信貸資產證券化業務蓬勃發展,目前已進入成熟階段,存量增速有所放緩。

              我國企業資產證券化自2014年協會備案制和負面清單管理的實施以來,市場持續擴容。由于企業資產證券化的創新性及便捷性,企業ABS愈發受到發行人和投資者的青睞,近年來企業資產證券化的存量規模已反超信貸資產證券化。

              2012年8月,銀行間交易商協會發布《銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引》(ABN),標志著資產支持票據正式誕生,但初始階段發展較為緩慢。2016年12月,中國銀行間市場交易商協會發布《非金融企業資產支持票據指引(修訂稿)》,加大資產支持票據的支持力度,此后資產支持票據的發行量持續顯著增長。

              2015年8月,原保監會發布《資產支持計劃業務管理暫行辦法》,保險機構資產支持計劃由此誕生。由于保險機構資產支持計劃起步時間較晚、目標投資者限定于保險系機構等原因,資產支持計劃發行規模遠小于主流信貸ABS和企業ABS。

              2019年6月底,銀保監會發布了《關于資產支持計劃注冊有關事項的通知》,確立了資產支持計劃初次申報核準、非首單產品注冊的制度,保險資產支持計劃發行數量由此顯著增長。

              2020年4月30日

              ,

              中國證監會

              、

              國家發展改革委聯合發布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》(以下簡稱《通知》)

              ,

              正式啟動基礎設施領域的公募REITs試點工作。

              ABS的托管機構主要包括中債登、中證登及上清所。其中,信貸 ABS主要托管在中債登,企業ABS主要托管在中證登(上交所和深交所披露),ABN托管在上清所,公募REITs經中國證監會注冊,可以在證券交易所上市交易。

              2006年證監會發布的《關于證券投資基金投資資產支持證券事項的通知》,單只基金投資于同一原始權益人的各類資產支持證券的比例不得超過基金資產凈值的10%,且同一基金管理人管理的全部證券投資基金投資于同一原始權益人的各類資產支持證券,不得超過其各類資產支持證券合計規模的10%。

              2012年原銀監會發布的《商業銀行資本管理辦法(試行)》,投資AA-及以上評級的資產證券化風險權重占比僅為20%;ABS成為了監管認可的保險資金可投資品種,但文件規定,ABS可投資產品類型僅限于信貸資產支持證券、證券公司專項資產管理計劃、保險資產管理公司基礎設施投資計劃、不動產投資計劃和項目資產支持計劃。2018年5月,銀監會公布《商業銀行大額風險暴露管理辦法》要求進行穿透式管理增高了成本。

              2019年12月28日通過的《證券法》修正案已將資產支持證券(ABS)和資產管理產品列入證券的范圍。

              2020年3月,銀保監會發布《保險資產管理產品暫行辦法》,將保險資管產品投資范圍擴大至在銀行間債券市場或證券交易所市場等國務院同意設立的交易市場發行的證券化產品,保險資管投資者的ABS投資范圍得以放寬,保險資管投資于ABS產品的選擇不斷豐富。

              2020年12月,人力資源社會保障部印發《關于調整年金基金投資范圍的通知》(下文簡稱《通知》),并配套印發《關于印發調整年金基金投資范圍有關問題政策釋義的通知》,對年金基金投資范圍作出調整!锻ㄖ芬幎四杲鸹鹭敭a的新投資范圍,限于境內投資和香港市場投資。其中,香港市場投資指年金基金通過股票型養老金產品或公開募集證券投資基金,投資港股通標的股票。此次投資范圍中新增優先股、資產支持證券、同業存單、永續債、國債期貨等金融產品和工具,并調整明確了相關投資品種的投資要求和估值方式等。

              2021年6月11日,據了解,中國證券監督管理委員會向貝萊德基金管理有限公司頒發了業務許可證,批準貝萊德以公募基金管理公司()的形式開展業務活動。

              2021年8月初貝萊德(BlackRock)向客戶發出通告,宣布將更新四支債券基金的投資策略,允許其投資中國在岸資產抵押證券(ABS)和按揭抵押證券(MBS),以捕捉內地人民幣信貸市場不斷深化所帶來的投資機會。四支亞洲債券基金及各自策略更新細節分別為:1、中國債券基金(China Bond Fund):最多20%的基金總資產可投資于中國內地的ABS和MBS;2、亞洲老虎債券基金(Asian Tiger Bond Fund);3、亞洲高收益債券基金(Asian High Yield Bond Fund);4、ESG亞洲債券基金(ESG Asian Bond Fund):最多10%的基金總資產可投資于中國內地的ABS和MBS。

              REITs課題組-中國REITs探索與實踐者

              (來源:騰訊)


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